Коммерческий банк как агент паевых инвестиционных фондов (пиф)

ПИФ – это имущественный комплекс без образования юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляет Управляющая компания, в роли которой может выступать коммерческий банк. Целью управления является прирост имущества фонда.

По оперативной структуре фонды делятся на открытые, интервальные и закрытые.

Открытые фонды – инвестиционные паи можно купить и продать в любой рабочий день без получения разрешения собрания пайщиков.

Для фондов закрытого типа характерно наличие фиксированного количества паев, создание и выпуск дополнительных паев или их выкуп требует согласия пайщиков.

В зависимости от специализации фонды делятся на фонды: акций, облигаций (вклады в денежные средства), индексные, денежного рынка, недвижимости (в объекты недвижимости и в праве на объекты недвижимости), венчурных инвестиций (вложения в реальный бизнес – контрольные пакеты акций и долей предприятий, кроме банковских, страховых, инвестиционных и др.).

Интервальные инвестиционные фонды – это открытые инвестиционные фонды, паи которых можно купить / продать не в любой рабочий день, как в открытом фонде, а только в течение некоторых периодов времени, которые называются интервалами (как правило, раз в квартал).

Имущество, составляющее ПИФ акций, может быть инвестировано в акции российских АО (за исключением акций российских инвестиционных фондов) и в акции иностранных АО.

Имущество, составляющее ПИФ облигаций, может быть инвестировано в облигации российских и иностранных хозяйственных обществ и организаций.

Имущество, составляющее ПИФ смешанных инвестиций, может быть инвестировано в государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ, облигации РФ и федеральных органов исполнительной власти РФ и субъектов РФ.

Рис.8 Схема работы паевого инвестиционного фонда

1 –приобретение паев инвестором; 2 – покупка управляющей компанией ценных бумаг через брокера; 3 – отражение ценных бумаг и денежных средств на счете фонда; 4 – продажа управляющей компанией ценных бумаг через брокера; 5 – полученные денежные средства отражают на счете фонда; 6 – погашение паев, получение денежных средств.

Объединяя средства, частные инвесторы могут распорядиться ими также эффективно, как это делают мощные финансовые организации – банки, инвестиционные компании.

Паевые инвестиционные фонды находятся под управлением управляющих компаний. В настоящее время в стране существует более 200 управляющих компаний, под управлением которых более 600 ПИФов, суммарная стоимость чистых активов более 400 млрд. рублей.

Деятельность коммерческого банка интегрируется в паевые инвестиционные фонды с использованием следующих методов:

- путем создания банковского холдинга, включающего брокерскую компанию, паевые инвестиционные фонды и другие финансовые структуры;

- путем заключения договора с ПИФом о создании, управлении, информационном обслуживании и реализации паев фонда среди своих клиентов;

- путем учреждения банком такого фонда или скупкой его паев;

- путем реализации паев фондов, выполняющие функции оценщика, аналитика и плановика операций по фондам;

- путем создания депозитария для фонда.

Основными направлениями деятельности управляющей компании являются:

- индивидуальное доверительное управление;

- управление паевыми инвестиционными фондами;

- управление пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов;

- управление средствами пенсионных накоплений.

Паевые фонды могут сами продавать инвестиционные паи, или продавать их через агентов – банки, имеющие разветвленную филиальную сеть.

Инфраструктура открытых ПИФов может быть представлена на рис. 9

Агент по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев – принимает заявки на приобретение, погашение и обмен паев

Независимый аудитор – проверяет бухгалтерский учет и ведение учета в отношении имущества фондов, расчет стоимости паев, сделки с имуществом фондов

Банк, обслуживающий счета фондов – ведет расчетно-кассовое обслуживание счетов фондов

Управляющая компания - осуществляет управление активами фонда

Инвестор

Рис. 9 Инфраструктура открытого паевого инвестиционного фонда

Преимущества ПИФов:

- они позволяют частному лицу получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды, какие получают крупные инвесторы: банки, компании;

- самая прозрачная структура на российском финансовом рынке;

- вложениями управляют профессионалы, могущие принимать решения, какие бумаги в данный момент купить, а какие – продать;

- надежность, т.к. функции управления, хранения, контроля и учета средства ПИФа разделены между независимыми друг от друга организациями – УК, специализированным депозитарием, аудитором и специализированным регистратором;

- высокая эффективность инвестиций, доходность и ликвидность;

- низкие операционные расходы, поэтому инвестор получает весь доход от вложений в ценные бумаги (за исключением фиксированного вознаграждения УК).

Недостатки:

- прибылью необходимо делиться;

- наличие скидок и надбавок при покупке и продаже паев.

Рассмотрим альтернативу вложения физическим лицом денежных средств в размере 100000 рублей в банковские продукты: банковский вклад, приобретение инвестиционных паев ОПИФ акций «Стоик», ОПИФ смешанных инвестиций «Титан» и ОПИФ облигаций «Финансист» с 1 марта 2006г. по 2 марта 2007г. (1 год).

Таблица 13

Расчет доходности от вложения денежных средств физическим лицом

в различные банковские продукты

Стоимость чистых активов ПИФа определяется по формуле:

,

где СЧА – стоимость чистых активов;

А – активы;

О – обязательства.

,

где ДС – денежные средства;

ЦБ – ценные бумаги;

НИ – недвижимое имущество или права на недвижимое имущество;

ДЗ – дебиторская задолженность.

,

где КЗ – кредиторская задолженность;

Рв – резерв на выплату вознаграждений;

Рду – резерв на доверительное управление.

Расчет стоимости чистых активов на один пай определяется путем деления размера чистых активов на количество паев.

Изменение стоимости чистых активов фонда:

ΔСЧА=Выдача паев-Погашение-Обмен паев данного ПИФа на паи других ПИФов+Обмен других ПИФов на паи данного фонда+Изменение стоимости активов фонда,

где ΔСЧА – изменение стоимости чистых активов фонда.

Доверительное управление (ДУ) имуществом клиента – это система отношений между собственником имущества и другим лицом (доверительным управляющим), которое в силу заключенного договора получило от собственника право на распоряжение этим имуществом.

Виды доверительного управления:

1. ОФБУ – имущественный комплекс на праве общей собственности, который инвестируется в доходные активы, но без деления имущества по принадлежности участникам во время инвестирования.

2. Индивидуальное доверительное управление. Имущество учредителя учитывается отдельно и управляется (вкладывается в доходные активы) отдельно.

3. Индивидуальное доверительное управление с возможностью совместных вложений путем объединения средств учредителей для совместного вложения.

4. Доверительное обслуживание.

Цель: не получение прибыли, а плановое обслуживание имущества учредителя (обслуживание пакета ценных бумаг).

Учредитель ДУ – собственник имущества или другое лицо (резидент).

Сертификат долевого участия – это документ, свидетельствующий факт передачи имущества в доверительное управление и размер доли учредителя в ОФБУ.

Доверительный управляющий – кредитная организация или коммерческая организация, учредителем которой выступает кредитная организация.

Выгодоприобретатель (бенефициар) – лицо, в интересах которого доверительный управляющий осуществляет управление имуществом (учредитель управления или третье лицо). Инвестиционная декларация – это документ, содержащий информацию о доле каждого вида ценных бумаг, входящих в портфель инвестиций ОФБИ, о доле средств, размещенных в валютные ценности, об отраслевой диверсификации вложений.

Объекты доверительного управления. Денежные средства, ценные бумаги, природные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам на правах собственности.

Основная цель доверительного управления – обеспечение сохранности и прироста средств клиента при обеспечении оптимального уровня рисков.

Основные принципы управления – надежность, сохранность, ликвидность, доходность и диверсификация.

Сделки с переданным в доверительное управление имуществом доверительный управляющий совершает от своего имени по договору Доверительного управления (срок договора не более 5 лет).

Доверительное управление может осуществляться без объединения имущества данного учредителя в единый имущественный комплекс с имуществом других лиц и с объединением имущества в ОБФУ.

ОФБУ – это расширенная форма доверительного управления имуществом учредителя управления, выражающаяся в объединении имущества нескольких учредителей с целью более эффективного управления.

Преимущества ОФБУ:

- вложения надежно защищены, т.к. для расчетов с пайщиками и хранение средств открывается отдельный счет в банке;

- лицензию на должность, связанную с ОФБУ может получить банк без признаков финансовых затруднений в течение трех последних лет, выполняющий экономические нормативы Банка России;

- банк должен иметь генеральную лицензию и значительный (5 млн.евро) размер собственных средств (капитала) банка;

За 2006 год стоимость чистых активов ОФБУ увеличилась на 8,44 млрд.руб., количество учредителей возросло в 4,5 раза, привлечено 5,13 млрд.руб. Лидеры: Банк «Петро коммерц», Банк «Зенит» и «Юниаструм+Банк».

Договор доверительного управления – самый важный документ, который определяет взаимоотношения с управляющим (ОФБУ).

Две системы вознаграждения управляющего:

Первая система:

- получение определенной суммы сразу после перевода активов в управление;

- процент от полученного дохода.

Вторая система:

- процент вознаграждения от дохода или прибыли по ставке, размер которой оговорен в договоре.

Учредителю выдается сертификат долевого участия.

Величина вознаграждения:

1) за управление начисляется по формуле:

,

где В_упр – вознаграждение за управление;

С_ба – средняя базовая стоимость активов за отчетный период;

КД – количество дней в анализируемом периоде;

КДГ – количество дней в году (365/366);

Ставка – устанавливается в % годовых.

2) за успех:

В_успех=СА_кон.-(max/СА_нач.)+СА_{доп.перед.}-СА_вывед.-Вознаграждение упр.-

-,

где В_успех – вознаграждение за успех;

СА_кон. – стоимость активов, переданных в управление на конец периода;

max/СА_нач. – максимальная базовая стоимость активов клиента;

СА_{доп.перед.} – стоимость активов, дополнительно переданных в управление с начала периода до конца периода;

СА_вывед. – стоимость активов, рассчитанных по ценам ценных бумаг на даты вывода активов, досрочно выведенных из управления с начала до конца текущего периода;

Ставка_гар. – ставка гарантированной доходности, выраженная в % годовых;

Ставка_усп. – ставка вознаграждения за успех, % годовых;

Сба – средняя базовая стоимость активов за отчетный период;

Вознаграждение упр. – вознаграждение за управление, подлежащее оплате за отчетный период.

Доходы за вычетом вознаграждения доверительному управляющему, делятся пропорционально доле каждого учредителя в имуществе ОФБУ.

Для снижения рисков, максимальный объем размещения активов в ценные бумаги одного эмитента либо группы связанных между собой лиц не может превышать 15% от общего объема средств в фонде.